财通证券：中集车辆（301039）-北美业务增势延续，灯塔先锋业务盈利提升

中集车辆(301039)事件：公司发布2023年第一季度报告，第一季度实现营业收入65.84亿元，同比增长28.29%；实现归母净利润4.79亿元，同比增加285.25%。灯塔先锋业务毛利率显著提升，北美业务增势不减：2023年Q1公司毛利率为18.47%，同比+8.19pct，我们认为公司毛利率提升的主要原因在于，1）灯塔先锋业务紧抓国内外市场发展机遇，在推动半挂车生产组织结构性改革的同时，积极开拓新兴市场，毛利率显著提升5pct；2）北美业务延续增长态势，收入与毛利率同比提升。费用率方面，2023年Q1公司销售费用率2.29%，同比+0.04pct；管理费用率4.40%，同比+0.84pct；财务费用率+0.03%，同比+0.09pct；研发费用率1.39%，同比+0.05pct。北美业务增势良好，国内市场及其他海外市场盈利稳定：2023年Q1公司在全球销售各类车辆合计3.64万辆/台套，同比增长9.57%。分业务来看，在北美经济政策刺激与多式联运业务迅猛增长背景下，公司北美业务延续增长态势，收入和毛利率同比提升；得益于国内稳经济政策效果显现，物流需求复苏，灯塔先锋业务推动半挂车生