财通证券：中国平安（601318）-归母净利润同比+49%，NBV同比+21%大超预期，销售队伍企稳及转型效能的释放将驱动负债端持续改善

中国平安(601318)核心观点摘要：负债端Q1表现亮眼，Q2在停售预期下预计仍将保持高增长；且居民储蓄需求仍然旺盛，下半年NBV仍有望实现平稳过渡，23年NBV增速有望达10%。资产端回暖，有望带动公司净利润同比增速达30%左右（22年数据回溯口径），资负两端共振有望继续推动公司估值修复。整体业绩（22年数据已按照新准则回溯）:23Q1归母净利润（383.5亿元）同比+48.9%，主要源于权益市场向好带动投资收益大幅好转；归母营运利润（413.9亿元）同比-3.4%，各板块增速分别为：寿险及健康险(-2.1%)、财险(+45.9%)、银行(+13.6%)、资产管理(-49.4%)、科技(-74.8%)，预计寿险负增长主要源于近年来NBV负增导致的剩余边际摊销减少，考虑到当前NBV已重回正增长，叠加银行、财险分部营运利润的稳健，预计后续营运利润将保持相对稳健，对分红稳定性形成支撑。23Q1公司归母净资产较年初+5.2%，主要由利润高增驱动。新准则切换后净利润大幅提升，保险业务收入下滑，但对资产、权益影响较小：1）新准则下22Q1实现保险服务收入1303亿元，较去年披露的2466亿元保险