信达证券：锦泓集团（603518）-销售逐步复苏，盈利改善值得期待

锦泓集团(603518)事件：公司发布2022年年报，报告期实现收入38.99亿元，同增-9.83%，归母净利润为0.71亿元，同增-68.12%，扣非净利润为0.47亿元，同增-76.34%，EPS为0.25元，每10股派息1元（含税）。2022Q4公司实现营收11.93亿元，同增-20.79%，归母净利润为-35.61万元，同增-100.43%，受新冠疫情影响收入下降幅度较大。2023Q1公司实现营收11.67亿元，同增8.05%，实现归母净利润1.03亿元，同增149.32%，防疫政策优化后公司收入恢复增长，销售、财务费用率下降推动盈利能力显著改善。点评：客流下降线下销售承压，中高端品牌支撑营收增长。整体来看，受客流下降影响，公司线下销售有较大幅度下滑。分品牌看，2022年TEENIEWEENIE实现营收30.01亿元，同增-5.57%；VGRASS实现营收8.57亿元，同增-23.10%；云锦实现营收0.23亿元，同增3.77%。分渠道看，2022年线上渠道实现营收15.1亿元，同增5.6%；线下渠道实现营收23.74亿元，同增-17.48%。毛利率高位稳定，店铺装修费摊销增加