浙商证券：昇兴股份点评报告：柬埔寨产能释放驱动利润高增，期待旺季盈利能力进一步上行

昇兴股份(002752)投资要点公司发布2022年年报与23Q1季报，22Q4与23Q1公司分别完成了太平洋肇庆、太平洋北京的收购及工商变更，本报告财务数据基于报表追溯调整后数据：22A公司实现收入68.78亿元（同比+20.78%），归母净利润2.09亿元（同比+22.83%），扣非净利润1.81亿元（同比+20.5%）；22年公司柬埔寨产能释放、原材料价格上行驱动收入高增，22年调价机制转为季度调价，提价幅度高于原材料上升，驱动利润同步高增，其中22Q4实现收入16.5亿元（同比-8.4%），归母净利润392万元（同比-89.94%），归母净利润下滑主要系Q4计提资产减值3283万元。23Q1公司实现收入8903万元（同比+1.59%），实现归母净利润5336万元（同比+4.67%），实现扣非归母净利润5391万元（同比+32.4%）疫情影响Q4表现，资产减值压制利润释放Q4公司收入同比-8.4%，预计主要系：1）公司核心原材料铝价与马口铁自22年3月达高点后持续下行。7月筑底，22年8月至今区间震荡，公司Q4跟随原材料价格大幅下行后对两片罐产品有所降价，且公司产品按照成本加成法定