东方证券：上海家化（600315）-2022年经营承压，23Q1盈利表现超预期

上海家化(600315)核心观点公司发布2022年报/23Q1季报：2022年公司实现营业收入71.06亿元（-7.06%），归母净利润4.72亿元（-27.3%），其中Q4收入和利润增速分别为-3.5%和-30.6%。23Q1公司实现收入19.8亿元（-6.5%），归母净利润2.3亿元（+15.6%）。2022年护肤品类受疫情影响较大，个护家清品类增长稳健。1）分品类看，2022年护肤/个护家清/母婴/合作品牌分别实现收入19.8/26.7/21.4/3.1亿元，同比分别-26.8%/+10.9%/-0.75%/-16.7%，护肤品类受疫情影响较大。2）分渠道看，线上/线下分别实现收入27.9/43.1亿元，同比分别-13.2%/-2.6%，线上下滑主要是受超头停播影响；线下商超略微增长，CS/百货预计分别下滑约20%/30%。3）公司毛利率为57.12%（-1.61pct），主要是高毛利率的护肤品类销售比重下降所致。销售/管理/研发费用率分别-1.22/-1.5/+0.12pct，公司费用管控能力较强，全年净利率为6.64%（-1.85pct）。23Q1盈利表现略超预期，兴趣电商表