中泰证券：爱美客（300896）-濡白增长超预期

爱美客(300896)投资要点公司披露2023Q1业绩：收入6.3亿（+46.3%），归母净利润4.14亿（+51.2%），扣非归母净利润3.87亿（+49.3%），均超市场预期。收入端：濡白增长超预期按产品：预计嗨体约3.7-3.8亿（+20%+）占比约60%，濡白1.7-1.8亿（+250%+）反应童颜针超速增长；按季度：22Q3/22Q4/23Q1各6.05亿（+55%）、4.49亿（+5.8%）、6.3亿（+46.3%）Q1出现快速修复。利润端：毛利提升费率优化23Q1毛利率95.3%（+0.84pct）,去年Q3/Q4各94.9%（+0.92pct）95.63%（+1.56pct）持续提升。23Q1研发/销售/管理费率各6.92%（+0.17pct）10.41%（-2.11pct）7.98%（+2.9pct）进一步优化（管理费率提升因港股IPO相关费用）。23Q1净利率65.54%（+0.51pct）毛利提升+费率优化下盈利上行。展望：濡白-冭活-肉毒接力嗨体迎复苏。嗨体作为普适性产品23望迎弹性，熊猫针当前预估占35%有望提升。濡白迎放量，23年望达7亿翻番；渠道拓展预计加