国金证券：公用事业及环保产业行业周报：部分地区25年年度电价低于预期，影响电力板块表现

行情回顾： 本周（1.13-1.17）证综指上涨2.31%，创业板指上涨4.66%。碳中和板块上涨4.39%，环保板块上涨4.22%，煤炭板块上涨1.58%，公用事业板块上涨1.06%。 每周专题： 各地2025年电力年度交易结果陆续落地，江苏、广东等沿海省份电价降幅较大。2025年广东省电力年度交易均价（即电量电价，下同）同比下降73.8元/MWh，江苏省同比下降40.5元/MWh，安徽省双边协商电力年度交易均价同比下降23.3元/MWh。经济发达省份电价降幅较大导致市场对未来电价预期转向偏悲观，压制电力板块表现。 当前北港市场煤价较上年同期下降近150元/吨，1Q25部分火电企业仍可实现盈利增厚。基于供电煤耗300克/kWh的假设，我们测算市场煤价下降160元/吨带给市场煤占比分别为100%/80%/60%/40%的火电企业的让利空间分别为61.1/48.9/36.7/24.4元/MWh。即在市场煤价下降160元/吨，发电资产位于安徽省、市场煤占比约40%的火电企业点火价差仍有望扩大。若市场煤价超预期下降200元/吨，即便是广东的火电企业都将迎来点火价差的扩大。火电行业建议关注发电