国联证券：保险行业2024年度中期投资策略：降本增效有望促进业绩回暖

2024H1回顾：保险板块股价震荡上行，Q1业绩好于预期 1）2024年以来，资产端预期改善推动保险指数上涨。截至2024.05.31，保险指数、沪深300指数分别上涨8.9%、4.3%。保险指数取得了正的绝对收益和相对收益。2）2024Q1保险负债端延续向好，资产端略有承压。从负债端看，2024Q1寿险NBVMargin显著改善带动NBV实现高增。财险承保利润在高基数下有所承压。从资产端看，利率下行、股市震荡导致保险投资收益仍承压。中国太保等险企的投资收益更稳健，推动其净利润超预期。 资产端展望：资产端环境改善有望推动业绩和估值双重改善 展望后续，权益市场有望回暖、房地产风险逐步化解、长端利率企稳，保险公司的投资收益率有望改善。一方面，投资收益率改善有利于缓解市场对保险公司利差损风险对估值的担忧。另一方面，投资收益率改善有望支撑保险公司短期净利润改善。我们预计2024年保险公司的净利润增速有望逐季改善。后续随着保险公司的利差损风险得以化解、净利润增速持续改善，保险估值有望得到修复。 负债端展望：监管环境有望推动龙头保险公司优势扩大 1）监管引导寿险行业压降负债成本，头部公司更为受益。