国联证券：伯特利（603596）-电控产品销量高速增长，业绩符合市场预期

伯特利(603596)事件：8月28日，公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入30.94亿元，同比增长46.4%；实现归母净利润3.56亿元，同比增长26.76%；实现扣非归母净利润3.26亿元，同比增长51.88%。电控产品表现亮眼，产品定点持续获取2023年上半年，公司各类产品出货表现亮眼，其中电控类产品出货同比增长78%、盘式制动器出货同比增长31%，产品出货量快速增长带动公司营收和归母净利润同比增速分别达到46.4%/26.76%，业绩符合市场预期。业务开拓方面，公司轻量化/电子电控/智能驾驶/转向系统等业务分别获得21/25/36/16个新项目定点，为后续业绩增长奠定良好基础。线控制动市场广阔，公司已具备先发优势根据我们测算，25年国内线控制动市场规模有望达到148.80亿元，22-25年CAGR为20.73%，市场空间广阔且呈现快速增长态势。制动执行器对安全性要求较高，国内主要以GlobalTier1为主，公司在基础制动和电控制动产品方面具备丰富量产经验，凭借前瞻布局、产品高可靠性和安全性在22年成功实现线控制动规模量产。随着更多项目量产，公司线控制动产