天风证券：菜百股份（605599）-全直营深耕华北辐射全国，子品牌专区探索新模式

菜百股份(605599)23Q2收入33亿同增78%，归母净利1.8亿同增158%公司发布2023年半年报，公司23Q2收入33.1亿，同增78%（23Q1同增46%），归母净利1.8亿，同增157.7%（23Q1同增31%），扣非归母净利1.7亿，同增306%（23Q1同增24%）；23H1实现收入83.6亿，同增57%，归母净利4.1亿，同增66%，扣非归母净利3.9亿，同增79.36%。公司业绩增长主要系受经济复苏和消费需求释放影响，叠加进价震荡上行和避险情绪因素影响，消费者购买黄金珠宝产品的意愿增强，整体销售情况向好；同时公司优化产品机构、开展公私域组合式营销提升销售，积极拓展营销网络，门店数量同比增长带动增量。23H1毛利率11.5%同减0.3pct，归母净利率4.9%+0.3pct23H1公司毛利率为11.5%同减0.33pct，归母净利率4.9%同增0.27pct。伴随规模增长，公司期间费率有所减少，23H1公司销售/管理/研发/财务费率及同比分别为2.6%（yoy-0.7pct）、0.6%（yoy-0.3pct）、0.04%（yoy-0.03pct）、0.2%（yoy+