华西证券：山鹰国际（600567）-盈利能力环比改善，消费复苏静待花开

山鹰国际(600567)事件概述公司发布2022年年报与2023年一季报，2022年公司实现营收340.14亿元，同比+2.97%；归母净利润-22.56亿元，同比-248.87%；扣非后归母净利为-24.07亿元，同比-300.54%。公司经营活动产生的现金流量净额为2.03亿元，同比-89.67%，主要系经营利润下滑所致。单季度看，2022年Q4实现营收85.65亿元，同比-4.61%；实现归母净利润-23.11亿元，同比-1206.62%。2023年Q1公司实现营收63.51亿元，同比-20.22%；归母净利润-3.41亿元，同比-270.67%；扣非后净利润-3.77亿元，同比-318.24%。分析判断:收入端：公司产能持续扩张，4月纸价成交重心上移2022年公司造纸板块实现营收218.03亿元，同比增长了6.16%，公司原纸产量/销量分别为614.8万吨/616.29万吨/，同比分别增长2.11%/5.88%。而随着广东山鹰100万吨造纸项目正式投产，公司国内造纸产能提升至700万吨/年，进一步巩固了行业领先地位。公司包装板块实现营收76.78亿元，同比增长了5.24%。贸易