华西证券：祥鑫科技（002965）-盈利能力环比修复，规模效应值得期待

祥鑫科技(002965)事件概述公司发布2023年一季报。23Q1公司实现营业收入11.49亿元，同比增长52.71%，实现归母净利润0.82亿元，同比增长140.43%，实现扣非归母净利润0.79亿元，同比增长170.08%。分析判断3Q1盈利能力改善，全年业绩目标可期1）受益于新能源行业的快速发展及公司强大客户优势，公司营收提升显著；2）受益于规模效应逐渐显现，毛利率为18.51%，同比+2.03pct/环比+0.47pct，净利率为7.18%，同比+2.64pct/环比+0.56pct，利润端增速显著高于收入端增速。3）23Q1新能车行业受价格战等因素影响有所承压，公司在此背景下仍取得较为突出的业绩。分开来看，新能车结构件受益于大客户广汽埃安销量逐月提升的影响，我们预计公司新能车结构件业务或保持稳定增长；23Q1动力电池行业受去库存的影响，公司电池箱体出货或低于我们此前预期。4）根据4月25日公司发布的《2023年度财务预算报告》显示，公司2023年度预计实现营业收入人民币80亿元、净利润人民币6.4亿元。我们认为随着新能车行业去库存逐步收尾，公司排产有望逐季度环比提升，盈利能力