华西证券：盛通股份（002599）-Q1收入淡季保持增长，疫后复苏正在兑现

盛通股份(002599)事件概述公司2022年收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为22.39/0.05/-0.04/2.49亿元、同比增长-6.91%/-92.85%/-107.39%/135.69%，非经主要来自政府补助1542万元；经营性现金流高于归母净利主要由于预收学费增加。22Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为5.46/0.04/0.01亿元、同比增长-5%/232%/109%。公司23Q1年收入/归母净利/扣非归母净利分别为5.96/-0.24/-0.26亿元、同比增长16.27%/1.75%/4.02%，淡季中收入保持增长。分析判断:印刷主业稳健，教育业务受损。出版/包装印刷/教育业务2C（学员服务）/教育业务2B（机构服务）2022年收入分别为16.08/2.68/2.71/0.92亿元、同比增长-2%/-20%/-11%/-22%。我们分析，印刷主业基本在疫情期间也保持了稳健，包装业务主要由于去年同期有抗原盒子业务影响，教育业务则受疫情影响消课进展冲击较大。预收款对教育业务提供一定保障。2022/23Q1公司合同负债为3.08/2.78亿元，同比增长