华安证券：五洲特纸（605007）-高浆价压力进入尾声，盈利复苏贯穿全年

五洲特纸(605007)公司发布2023年一季报。23Q1公司营收12.58亿元，同比-5.45%，归母净利润-2982.11万元，同比-128.93%，扣非归母-1426.27万元，同比-113.93%。主力纸种量价平稳，格拉辛等持续提价，工业包装纸部分转产停机。食品卡：主力纸种食品卡预计在23Q1量价平稳，产能利用率持续爬坡，依旧会在23年贡献增量。格拉辛纸：23Q1公司继续对格拉辛纸提价，预计落地情况良好，赛道格局优异、需求跟踪持续维持景气度。数码转印纸：受益下游服装等行业复苏，23Q1公司跟随行业发布两轮调价，每轮+1000元，当前数码转印纸产能7.2万吨。特种包装纸：23Q1箱瓦纸整体纸价承压，公司对部分产线停机改造，后续将转产特种纸提升整体盈利。23Q1是高浆价压力最大的季度，盈利逐季修复值得期待。23Q1受成本高位、开工不足等影响，毛利率3.42%，同比/环比-13.02/7.64pct，净利率-2.37%，同比/环比-10.1/-1.04pct。23Q1期间费用率4.1%，同比-1.32pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别0.17%/1.56%