信达证券：华利集团（300979）-短期品牌商去库存，静待下游需求改善

华利集团(300979)事件：公司2023年一季度实现收入36.61亿元、同降11.23%，实现归母净利4.81亿元、同降25.77%，扣非净利4.73亿元、同降25.88%，EPS为0.41元。受海外经济高通胀、品牌商去库存影响，公司下游订单同比下滑，毛利率下降导致公司净利降幅较大。点评：海外品牌去库存销量同比下降。2023Q1公司销售运动鞋0.39亿双，同降24.65%。2022年下半年后运动品牌开始去库存，订单持续同比减少，公司继续巩固优质头部客户，并积极拓展新品牌应对订单波动，2023Q1Reebok、Lululemon、Allbirds等品牌运动鞋均实现量产出货。毛利率同比下降，经营现金流净额同比增长。1）2023Q1公司毛利率同降2.31PCT至23.34%，主要由于产能利用率下降，人工等成本较为刚性。2）2023Q1公司销售、管理、研发、财务费用率为0.50%、3.38%、1.97%、0.81%，同增0.03PCT、-0.35PCT、0.49PCT、1.07PCT，公司汇兑损失、银行借款利息支出增加。3）2023Q1公司经营现金流净额为7.39亿元、同增96.18%，显著