国联证券：基础化工行业专题研究：当下化工怎么看？

大化工为上升行情中的优势行业 全球主要央行降息叠加国内货币与财政政策趋松，国内资本市场或已启动较大上升行情。我们回溯了2005年初以来上证指数、沪深300与化工指数表现，旨在解答化工行业是否为上升行情中的优势行业，及当下化工怎么看。我们发现无论基础化工还是石油石化在上升行情中，相较参考指数均有较好的胜率与赔率。 上升行情中化工兼具高胜率、高赔率 在10段典型的上升行情中，石油石化板块有9次跑赢上证指数，基础化工板块8次跑赢上证指数，且二者均拥有较为显著的超额收益，石油石化板块相对上证指数的平均超额收益约为19%，而基础化工板块的相对平均超额收益约22%。对比沪深300指数，石油石化板块和基础化工板块均有6次跑赢沪深300指数，胜率约60%，相对平均超额收益分别约为2%和5%，基础化工在上升行情中拥有更好的弹性。基础化工板块有7次跑赢石油石化板块，且实现了3%的平均相对超额收益，在上升行情中展现出了更好的胜率和赔率。 当前化工整体低估值颇具吸引力 当下化工怎么看，我们汇总了大化工28个细分行业近20年的估值情况，发现当前化工整体估值仍处于历史较低水平，截至2024年10月21日，基础化工