天风证券：白酒：内部持续分化中，区域酒延续增势

白酒板块回顾：区域酒延续增速，高端酒维持稳健收入：区域酒延续增速，高端酒维持稳健。23Q1-3白酒行业营业收入同比增长16.12%至3076.46亿元，其中23Q3白酒行业营业收入同比增长15.32%至945.40亿元。23Q3营业收入增速：区域龙头（16.26%）>高端酒（16.23%）>三四线酒（15.81%）>次高端酒（9.64%）。利润端：价升趋势不改，区域酒利润端表现优秀。23Q1-3白酒行业归母净利润同比增长18.86%至1188.57亿元；23Q3白酒行业归母净利润为352.08亿元，同比增长17.75%。23Q3归母净利润增速分别为：区域龙头（19.38%）>高端酒（17.98%）>次高端酒（15.19%）>三四线酒（-20.07%）。利润率：利润率维持上行，区域酒盈利能力优秀。受益于主要酒企结构升级趋势延续，23Q1-3/23Q3白酒行业毛利率同比提升0.60/0.03pct至80.42%/80.35%，行业净利率同比提升0.74/0.64pct至39.65%/38.18%。酒企23Q3毛利率分别同比变动：区域龙头酒（+1.81pct）＞高端酒（+0.05pct）>三