华安证券：天融信（002212）-Q1收入增速高于平均，看好全年业绩

天融信(002212)营收增速高于行业平均，费用控制营收方面，公司2023Q1实现营收4.7亿元，同比增长24%，主要系1）上一年延迟订单的确收；2）一季度新增订单转好。根据IDC预测，今后五年网络安全行业支出复合增速18.8%，公司一季度增速高于行业平均增速。费用方面，23Q1研发费用1.7亿元，同比下降14.7%；销售费用2.0亿元，同比增加11.3%；管理费用0.7亿元，同比上涨11.5%。费用总体同比下降0.7%，费用率较去年同期下降23pct，主要系人员控制，2022年公司领取薪酬员工6682人，同比增加6.6%；其中研发人员2986人，同比下降5.5%。现金流方面，公司2023Q1现金流量净额显著提高，同比增长81.51%。净利润方面，公司2023Q1实现归母净利润-0.9亿元，亏损幅度同比增加41%，主要系低毛利业务占比较高。保持防火墙市场领先地位，横向拓展下游行业IDC预计到2026年，中国网络安全支出规模将达到288.6亿美元，而在安全硬件市场规模中防火墙类产品占比为78.3%，是占比最大的单一子市场。公司作为上市公司中成立最早的网络安全企业，在防火墙类产品整体市场中