德邦证券：东富龙（300171）-22年报及23Q1季报点评：海外交付延迟，利润承压

东富龙(300171)投资要点事件：2022年公司实现营收54.69亿元，同比+30.46%，实现归母净利润8.47亿元，同比+2.27%，扣非归母7.8亿，同比+2.56%；2023Q1单季度实现收入14.23亿，同比+14.99%，实现归母净利润2.31亿元，同比+9.26%，扣非归母2.25亿，同比+13.85%。收入增长良好，利润承压。2022年公司归母净利润增速显著低于收入增速，主要是由于：1）海外进口的部件等原材料价格上涨；2）研发、管理、销售、制造、服务进行人员补强和储备，截止2022年末公司共有员工5239人（+1567人），相关费用也随之增加，其中销售/管理/研发费用分别为2.59/4.71/3.33亿元，同比+33.54%/26.07%/16.99%；3）疫情因素导致海外产品交付环节有所延迟，国际收入占比约为19.18%（去年同期为24.8%），低于预期，而毛利最高的欧洲2022年收入同比下滑，影响整体毛利率水平。随着疫情防控常态化，预计海外订单将逐步确认，海外占比将有所提升，利润将恢复正常增长轨道。分业务来看，2022年注射剂单机及系统：22.7亿（+64.2%）