财通证券：中牧股份（600195）-动保稳健经营，产能推进，增长可期

中牧股份(600195)事件：公司2022年营收+11.1%，归母净利润+7.1%；2023Q1营收-5.5%，归母净利润+4.8%。公司2022年报实现营业收入58.92亿元（同比+11.13%），归母净利润5.50亿元（同比+7.05%）；单四季度收入同比+26.50%，归母净利润同比+203.98%。公司2023Q1实现营业收入10.62亿元，同比-5.5%；归母净利润1.4亿元，同比+4.8%。公司盈利能力2023年有所修复，毛利率2022/2022Q4/2023Q1分别同比-7.5pct/-9.9pct/-3.8pct至21.6%/21.3%/22.1%；净利率分别同比-1.7pct/+3.3pct/+0.1pct至9.3%/7.9%/12.6%。2022年公司生药业务及出口承压，化药业务快速增长：1）生物制品业务2022年实现收入12.1亿元，同比-15.1%；毛利率49.1%，同比-9.0pct，主要由于下游养殖行业需求低迷，政采政策改革及禽苗销售额下降。公司市场化持续推进，采取“一户一策”、“大单品”、“多品组合销售战略”等多种营销方式，加强集团客户服务，持续推进新的大