财通证券：尚太科技（001301）-业绩符合预期，成本优势塑造行业领先地位

尚太科技(001301)核心观点事件：公司发布2022年报及2023年一季报，22年实现营业收入47.82亿元，同比+104.7%，扣非净利12.81亿元，同比+137.1%，其中，Q4实现营收12.46亿元，同环比+36%/-6.9%，扣非净利2.43亿元，同环比+19.0%/-31.3%。23Q1实现营收9.52亿元，同环比-11.5%/-23.5%，扣非净利2.21亿元，环比-8.9%，毛利率35.0%，环比-2.47pct，净利率24.2%，环比+4.7pct。22年产品价格相对稳定，原材料价格上涨压制毛利率：公司22年出货10.7万吨，对应单吨净利1.2万元。价格方面，上半年负极单价3.88万元，下半年3.95万元，略有提升。下半年单吨毛利略有下滑（H1单吨毛利1.81万，H2为1.62万），主要为预期内的原材料价格上涨导致，上半年营业成本中原材料占比为39.76%，下半年由于行业整体上游焦类价格上涨致使原材料成本占比上升至54.34%。费用方面，由于公司业务扩张较快导致22年财务费用以及管理费用增幅较大，分别同比+244.99%/+56.07%；同时公司加大研发投入，研发费