浙商证券：招商轮船2023年一季报点评：经营能力凸显，静待干散边际改善

招商轮船(601872)投资要点公司公布23Q1业绩：收入58.83亿元，同比下降3.49%；归母净利润11.21亿元，同比下降14.07%。分业务油运：春节后运价扶摇而上，淡季不淡充分验证节后国内复工复产叠加俄原油被制裁后的混乱局面趋于稳定，驱动运价向上，一季度VLCC运价均值34,498美元/天，其中TD3C均值46,967美元/天。报告期公司船舶坞修+加装脱硫塔较多，导致营运天减少，公司VLCC船队平均TCE为48,207美元，油运业务实现净利润7.64亿元/+3282%。干散：行业低迷中显韧性，节后BDI大幅反弹，但仍处低位，静待边际改善BDI指数开局不利，年初最低跌至530点，在南美粮季、中国大宗进口需求复苏和FFA运费期货带动下，一度反弹至1600点。根据克拉克森预测2024年干散货运输有望迎来供需反转，供需差为1.7%。公司干散业务23Q1实现净利润0.95亿元/-86.44%。滚装：外贸收益快速上升，增长潜力凸显，23Q1实现净利润0.37亿元/+3600%。重申：我们认为，即使俄乌停战，俄欧石油贸易格局短期也难以重回冲突前，运距保持显著拉长。油运基本面逻辑未变，供给向