浙商证券：海天味业22年&23Q1业绩点评：势能犹存，复苏在途

海天味业(603288)投资要点业绩情况：2022年公司实现营业收入256.10亿元（+2.42%），实现归母净利润61.98亿元（-7.09%）；单Q4公司实现营业收入65.15亿元（-7.05%），实现归母净利润15.31亿元（-22.03%）；23Q1公司实现营业收入69.81亿元（-3.17%），实现归母净利润17.16亿元（-6.20%），业绩低于预期。收入端：零添加与高潜品类亮眼，渠道网络效率提升。1）主品类承压，零添加品类表现亮眼。22年三大主品类酱油/调味酱/蚝油收入分别同比-2.3%/-3.1%/-2.5%，23Q1酱油/调味酱/蚝油收入分别同比-8.9%/-6.8%/+3.3%，其中公司22Q4起公司全力推进零添加产品的铺市和推广，春节期间促销政策亦有倾斜，零添加酱油发货与动销表现亮眼，实现高增长；2）渠道网络效率提升，渠道利润逐步恢复。东/南/中/北/西部区域，22年收入分别同比-2.55%/+2.89%/-0.73%/+2.76%/+2.14%，23Q1收入分别同比-5.42%/-8.60%/+0.08%/-6.61%/+3.24%。公司在积极调整经销商结构，主