国信证券：汤姆猫（300459）-头部游戏IP运营商，AIGC场景落地优势显著

汤姆猫(300459)研运一体的全栖IP运营商，海外业务占比八成。公司前身为浙江时代金科过氧化物有限公司，2017年收购汤姆猫，2018年取得领先移动互联网企业Outfit7100%的股权（此公司于2010年推出第一款汤姆猫游戏），2019年剥离化工业务。广告业务为公司的主要收入来源，2022年占比75%，游戏/新商业服务/授权/媒体影视业务分别占比11%/7%/4%/2%；分地区看，海外/国内收入分别占比79%/21%。财务方面，广告和游戏发行业务中长期稳健成长，2022年至2023年一季度受地缘政治、宏观经济、合作广告平台份额下降的短期影响，近年来公司净利率维持25%以上的较高水平。以“会说话的汤姆猫家族”IP为核心，线上下生态完善。线上方面，推进游戏、动漫影视及部分线上教育产品，休闲移动应用全球累计下载量超过200亿次，月活用户约4亿人次，游戏产品连续十年稳居全球游戏IP下载榜榜首；公司的广告业务依托庞大的用户数量，与头部广告营销服务商合作获取广告主营销需求，获取广告收入。线下方面，布局IP衍生品业务以及主题乐园、汤姆猫之家等连锁业态，IP生态圈布局完善、行业地位领先。新游戏上线