浙商证券：立高食品22年&23Q1业绩点评报告：23Q1业绩回暖，渠道融合效果初显现

立高食品(300973)投资要点23Q1公司业绩有所回暖，当前公司渠道融合和改革效果已经初见成效，产品端冷冻烘焙和奶油新品持续推进，销售良好；渠道融合后销售效率进一步提升；伴随后续成本的持续下降，以及公司渠道融合后人效的进一步提升，公司盈利能力有望持续恢复。23Q1业绩回暖，收入符合市场此前预期2022年实现营收29.11亿元（+3.32%）；实现归母净利1.44亿元（-49.22%），剔除股权激励费用公司归母净利润同比下降28.37%；23Q1实现营收7.94亿元（+26.19%），实现归母净利0.50亿元（+24.60%）。分产品来看，2022年冷冻烘焙增速稳定，实现3.8%的增长，烘焙原料增长2%。23Q1冷冻烘焙食品收入占比约75%，同比增长约50%；烘焙食品原料收入占比约25%，同比下降约15%，下降的主要原因为2022年底公司抓住市场及成本窗口期、为抢占经销商渠道资源、对代表性原料大单品进行折扣促销、并加快高价原料耗用所致。分渠道来看，22年传统烘焙渠道占比66%，同比增长3%；商超渠道占比24%，同比下降5%；餐饮渠道同比增长47%。23Q1来看：流通渠道收入46%，同比