德邦证券：山东赫达（002810）-23Q1业绩环比回升，静待植物胶囊需求复苏

山东赫达(002810)事件：4月25日，公司发布2023年一季报，实现营业收入3.75亿元，同比下降4.3%，环比下降4.18%；实现归母净利润0.73亿元，同比下降24.43%，环比上升51.83%；对应毛利率31%，同比下降7.43pct，环比增长1.46pct；对应净利率19.41%，同比下降5.17pct，环比上升7.16pct。2023Q1期间费用率为7.78%，同比下降2.22pct，环比下降3.61pct。此外公司2023Q1实现对联营企业和合营企业的投资收益0.16亿元。纤维素醚维稳，植物胶囊回暖。纤维素醚订单同比增长，其中出口占比60%左右。价格预计随主要原材料价格波动及供需格局变动略有下降，根据百川盈孚，主要原材料棉短绒、氯甲烷、环氧丙烷、液碱2023Q1价格分别为4704.39元/吨、2888.89元/吨、9822.92元/吨、1059.83元/吨，环比变动+11.2%、-10.01%、+6.45%、-17.09%。2023Q1植物胶囊目前需求已有回升迹象，此外公司积极布局二代植物胶囊，植物胶囊二代产品完成技术储备、获得客户认可。新增产能释放有望贡献业绩增量。截