中国银河：石油化工5月动态报告：油价延续震荡格局，把握业绩周期改善投资机会

核心观点：1-4月我国原油需求持续复苏，同比增长5.49%整体来看，1-4月我国加工原油2.32亿吨，同比增长14.20%；原油产量0.66亿吨，同比增长1.85%；原油进口1.80亿吨，同比增长7.14%；原油表观消费量2.45亿吨，同比增长5.49%；对外依存度73.19%，处于历史高位。1-4月我国成品油需求同比增加15.40%1-4月我国成品油产量1.13亿吨，同比增加10.48%；成品油出口1984.91万吨，同比下降8.77%；成品油表观消费量0.94亿吨，同比增加15.40%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增加23.87%、47.27%、2.58%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，将更多的转向生产化工品。5月油价延续窄幅震荡格局随着美国申请失业金人数下降、机场客流量创疫情以来最高水平，市场预期美国需求回升、欧洲重新开放经济带来流动性改善以及疫苗接种为原油需求复苏铺平道路，同时受压抑的夏季出行需求可能进一步提振汽油和航空燃料的消费。但印度、新加坡、日本疫情依然严峻，引发对石油需