德邦证券：鱼跃医疗22年报及23年一季报点评：23年预计各业务回归正常增长，新战略赛道迎收获期

鱼跃医疗(002223)事件：公司发布2022年及2023年第一季度业绩：2022年实现营收71.02亿（+3.01%）；归母净利润15.95亿（+7.6%）；23Q1实现营收27.03亿（+48.41%）；归母净利润7.14亿（+53.8%）。21年海外高基数拖累业绩，23年预计重回正常增长轨道：公司22年全年业绩受21年海外高基数+国内疫情影响，我们预计23年将是疫后公司重回常规经营的第一年，各项业务有望回归正常增长。分产品，22年呼吸业务22.4亿（-14.62%，剔除疫情，雾化+~30%，呼吸机+20%以上）；糖尿病5.3亿（+16.04%），院内外拓展显成效；感控11.8亿（+32.57%），表现亮眼；家用15.2亿（+5.06%）；急救1.5亿（-17.33%），受芯片短缺拖累。经营活动现金流23.1亿（+92%），货币资金48.38亿。疫后23Q1公司业绩复苏态势强劲，盈利能力有望持续改善：23年Q1受国内疫情影响制氧机等产品加速放量拉动业绩，公司营收+利润端均实现较高增速。盈利能力方面，公司23Q1毛利率同比+2.03pct，销售费用率同比+0.23pct，管理费用率同