浙商证券：顺鑫农业点评报告：Q1利润端表现亮眼，金标铺货顺利

顺鑫农业(000860)投资要点公司发布业绩公告：2023Q1公司收入/归母净利润分别为40.88/3.28亿元（+4.63%/+214.40%）。23Q1白酒业务收入实现正向贡献，房地产影响缩窄①收入端：23Q1公司收入为40.88亿元，同比+4.63%，主因：1）在猪价呈下行趋势背景下，猪肉业务收入有所下降；2）白酒业务处恢复阶段，实现正增长；3）地产业务收入降幅缩窄。②利润端：23Q1公司净利润为3.28亿元，同比+214.40%，主因白酒结构升级持续（白牛二基本盘动销恢复加速+金标铺货顺利+主销高档品的北京区域消费加速修复）+22年末合同负债表现优异：①陈酿：作为基础产品，消费逐步恢复下预计实现稳健增长，预计实现10-15%增速；②金标：作为纯增量的高毛利金标产品23Q1铺货顺利（22H2开始铺货），并细化市场加大费用投放重点推广，未来定位为老陈酿升级替代产品，随着销量增长，毛利将有更好表现。③毛利率端：受益于收入占比较高的白酒业务产品结构提升，23Q1公司毛利率较去年同期提升4.87个百分点至37.72%。盈利端表现向上，合同负债稳定向好2023Q1公司净利率同比+5.36个