中银证券：绝味食品（603517）-1Q23经营企稳，成本下行有望释放业绩弹性

绝味食品(603517)绝味公布22年报和23年1季报。2022年实现营收66.2亿元，同比增长1.1%，归母净利2.3亿元，同比降76.3%，扣非归母净利2.6亿元，同比降64.3%，每股收益0.38元/股。1Q23实现营收18.2亿元，同比增长8.0%，归母净利1.4亿元，同比增54.4%。扣非归母净利1.3亿元，同比增63.7%。2022年公司业绩受疫情扰动较大，1Q23经营企稳，成本下行有望释放业绩弹性，维持买入评级。支撑评级的要点2022年受疫情拖累，公司业绩出现下滑。（1）2022年，在行业环境承压背景下公司主动扩店，门店净增1362家，在中小品牌加速出清背景下，绝味保持了较快的开店节奏。（2）收入端，2022年公司鲜货类产品营收54.4亿元，同比降3.0%，收入占比84.3%，同比降4.0pct，我们判断鲜货平均单店营收同比下滑10-15%。包装产品营收2.1亿元，同比增56.25%，我们预计主要系外卖平台及社区团购贡献。其他主营业务营收7.3亿元，同比增34.5%，主要系绝味及供应链相关业务贡献。（3）利润端，2022年公司盈利能力承压，毛利率25.6%，同比降6.1p