华西证券：立高食品（300973）-Q1改革效应初显，全年高增可期

立高食品(300973)事件概述公司2022年实现营业收入29.11亿元，同比+3.3%；归母净利润1.44亿元，同比-49.2%；还原股份支付费用后，实现归母净利润2.2亿元，同比-28.4%。2023Q1公司实现营业收入7.94亿元，同比+26.2%；归母净利润0.50亿元，同比+24.6%。分析判断:冷冻烘焙恢复快速增长，Q1收入提速2022年疫情影响叠加内部改革，公司收入端承压，整体同增3.3%，其中冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料分别实现收入17.84/5.13/2.05/1.97亿元，分别同比+3.8%/+9.0%/-6.3%/+7.5%；经销/直营/零售渠道分别同比+3.0%/+4.0%/-17.0%，改革之年整体表现平稳。2023Q1开局展现出较好的恢复态势，收入增速提速至26.2%，其中冷冻烘焙同比增长约50%，预计多渠道恢复较好，烘焙食品原料同比下降15%，主因公司为抢占经销商渠道资源，对代表性原料大单品进行折扣促销，并加快高价原料耗用，取得了预定的效果；渠道端商超渠道增长接近翻倍，预计主因重要商超渠道新品表现较好和老品升级。22年利润端承压，23Q1盈利能力稳步恢复