浙商证券：古井贡酒22年&23Q1业绩点评：Q1利润超预期，后续弹性可期

古井贡酒(000596)事件：22年公司实现收入/净利润167.13/31.43亿元（+25.95%/+36.78%）；22Q4实现营业收入/归母净利润39.49/5.20亿元（+24.66/+58.21%）。23Q1实现营业收入/归母净利润65.84/15.70亿元（+24.83%/+42.87%）。22年大众价位表现优异推升量增显著，结构仍持续向上2022年公司坚持全国化、次高端、古20+的发展战略，产品结构不断提升。具体来看——①22年年份原浆系列：实现收入121.07亿元（+30.07%），受消费结构影响（大众价位优秀），22年量为主要驱动力（量+21.77%/价+6.82%），同时受益于强品牌力持续释放，公司结构仍向上延伸（年份原浆收入占比+1.94个百分点至74.88%，同时毛利率提升1.31个百分点至84.51%），为盈利增长奠定坚实基础。②收入占比11.59%的古井贡酒系列：实现收入18.74亿元（+16.45%），毛利率上行的同时亦实现量/价齐升（+9.11%/+6.72%）。③收入占比7.81%的黄鹤楼：实现报表收入12.63亿元（+11.38%），毛利率持平的同时