浙商证券：妙可蓝多2023年一季报点评：经营有望逐步改善，关注新品市场开拓

妙可蓝多(600882)投资要点23Q1公司营收10.2亿元（-20.5%），归母净利润0.24亿元（-67.1%）。23Q1毛利率32.7%（-6.1pct），净利率3.4%（-3.0pct）。投资要点渠道库存管理在22Q4起面临一定挑战，23Q1收入业绩不及预期23Q1奶酪/液态奶/贸易分别实现收入8.1/0.8/1.3亿元，同比-22.1%/-8.1%/-16.2%。渠道库存管理在22Q4起面临一定挑战，导致23Q1收入严重下降。23Q1销售费用率下降，提质增效效果突出23Q1毛利率32.7%（-6.1pct），净利率3.4%（-3.0pct）。毛利率下降受到家庭餐饮以及餐饮工业产品销售占比提升+产品销售不及预期+原材料上涨等多维因素影响。23Q1费用率和22Q1基本持平：销售费用率24.3%（-0.6pct）；管理费用率5.7%（-1.0pct）；研发费用率1.1%（+0.7pct）；财务费用率0.04%（+1.2pct）。在增加销售人员和渠道扩充的同时销售费用率逐渐下降，表明公司销售费用的使用效率不断提升。截至23年3月底，公司经销商数量合计5165个，23Q1新增经销商38