浙商证券：保险行业2023Q1季报综述：越过拐点，走向新周期

1、23Q1总览盈利：23Q1，各险企归母净利润均同比快增，人保增幅最大（+230.0%），ROE普遍增长，人保增幅最大（+3.3pc）。规模：23Q1，各险企营业收入、净资产均增长，平安营收同比增速最大，达30.8%，国寿净资产同比增速居首，达34.9%。2、分业务情况寿险：①NBV：23Q1大部分险企NBV同比转正，具体为：友邦(22.6%)>太保(16.6%)>平安(8.8%)>国寿(7.7%)。②新单保费：增减不一，平安增幅最大，为27.9%，太保、新华新单保费减少，主要由于代理人渠道新单保费减少所致。产险：①总保费：23Q1，太保、人保实现两位数的较快增长，平安、太保、人保三家平均增速为10.1%。②综合成本率（COR）：23Q1，整体效能提升，太保、人保分别优化1.2pc、0.9pc，平安同比上升2.0pc。投资：23Q1，投资规模快速增加，各险企增速皆超9%；受益于资本市场整体回暖，总投资收益率普遍上升，具体为太保（5.6%）>新华（5.2%）>国寿（4.2%）>平安（3.3%）。偿付能力：相比年初，23Q1末寿险公司核心/综合偿付能力均有下滑，总体降幅分别为2.4pc、