安信证券：亚辉龙（688575）-化学发光后起之秀，开辟特色发展道路

亚辉龙(688575)新基建+集采将加速化学发光的全面国产替代进程：医疗新基建进入竣工高峰期，带来的增量效应已开始显现。2020年以来我国医疗机构建设立项数量明显提升，至2022年已经进入竣工高峰期，IVD诊断设备已开始陆续进场，医疗新基建对化学发光带来的增量效应逐步显现。IVD集采范围将进一步扩大，国产替代全面加速。2023年3月，国家医保局发文强调将“重点指导安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购”。从历次集采结果来看，集采后国产龙头市占率提升明显，且毛利率受影响较小。IVD集采是大势所趋，化学发光领域集采有利于打破此前化学发光行业的固有格局，加速亚辉龙等优质国产产品入院的进程，并推动三级医院更多应用国产常规项目。根据我们测算，到2026年国产化学发光试剂规模将达到158亿元。亚辉龙特色项目优势明显，高举高打形成品牌效应：公司通过强势的自免诊断、生殖检测、糖尿病检测等特色项目推动仪器进入三级医院，再利用产品性价比及示范效应向常规检测项目及下沉市场渗透。公司是自免领域方法学和仪器平台最全面的整体解决方案供应商，有望对进口品牌欧蒙实现头对头的替代。同时，公司推出了覆盖全健康周期的生殖检测