东兴证券：太阳纸业（002078）-盈利能力改善可期，林浆纸一体化扩张巩固竞争优势

太阳纸业(002078)事件：公司发布2022年度及2023年一季度业绩。2022年公司实现收入397.67亿元，同比+23.66%；归母净利润28.09亿元，同比-4.12%；其中Q4实现收入101.26亿元，同比+19.92%；归母净利润5.41亿元，同比+235.70%。2023年Q1公司实现收入98.05亿元，同比+1.42%，环比上季度-3.17%；归母净利润5.66亿元，同比-16.21%，环比上季度+4.59%。2022年扩产增收，成本上涨压制盈利。2022年公司产能扩张推动收入增长，但原材料与能源成本抬升，产品毛利率承压。公司作为国内浆纸龙头，受益于双胶纸挺价，以及化学浆、溶解浆等产品布局，盈利能力仍有一定韧性。造纸板块全年收入277.33亿元（+9.58%），毛利率13.63%（-2.64pct.）。广西基地文化纸、生活用纸产能释放，带动纸品销量升至557万吨（+6.50%）。木片与木浆涨价、煤价高企推升造纸成本，公司主要产品中，双胶纸、生活用纸价格上涨，铜版纸、箱板纸等需求偏弱、价格疲软；综合来看，纸品提价未能覆盖成本上涨影响。制浆板块全年收入95.25亿元（+82