国海证券：传音控股（688036）-科创板公司动态研究：库存低位+新机发布，经营节奏有望持续向上

传音控股(688036)事件:传音控股于2023年4月26日发布2022年年度报告，2022年公司实现销售收入465.96亿元，同比变动-5.7%，实现归母净利润24.84亿元，同比变动-36.46%。此外，公司于2023年4月28日发布2023年一季度报告，公司实现销售收入92.73亿元，同比变动-16.12%，实现归母净利润5.24亿元，同比变动-34.12%。投资要点:库存新低+新机发布，新兴市场开拓顺利，产品结构持续优化。2022年，公司实现营收465.96亿元，同比-5.7%，2023年一季度，公司实现营收92.73亿元，同比-16.12%。营收下滑主要系宏观环境严峻导致手机需求疲软，但公司凭借渠道和产品优势，在传统市场（非洲+印孟巴等）市占率保持稳定的同时，在新市场开拓中也取得了较好的成绩，2022年公司在非洲、南亚以外的市场出货量有明显提升。此外，公司产品结构不断优化，中高端占比不断提升，带动手机ASP持续提升。截至2023Q1，公司库存已降至历史新低，2022Q2至2023Q1库存依次为96亿元/74亿元/61亿元/56亿元。库存低位运转叠加新机发布拉动需求，公司出货量