东方证券：保险行业4月经营数据点评：重回权益投资的逻辑主线

核心观点保单销售温和复苏，不构成新的投资要素。从年初以来，市场对开门红阶段在内的保费增速预期形成持续调整，但直至当前市场表现较为稳定，从银保监会近期公布的数据来看，人身险保费近年前4月完成总共1.72万亿元，同比增速为8.4%。由于20年初疫情对保费销售的重大冲击造成显著低基数效应，今年年初保费增速出现较大规模反弹，但由于行业营销员增员等原因，行业整体保费复苏持续力度不强。由此我们总体判断，从当前情况判断，寿险保费销售暂不构成行业估值提升的投资要素。十年期国债收益率已于近期掉头向下，固收投资进入平滑期。由于十年期国债收益率近期整体呈震荡态势，我们不认为750天十年期国债收益率移动平均线将出现明显趋势下行，从而对保险准备金负债评估影响较小，从而更倾向于认定长端利率变动定位对短期EV边际增速影响较弱。但由于十年期国债收益率已于近期结束上升趋势，后续计入持有至到期金融资产（新会计准则科目以摊余成本计量的金融资产）的固收投资，在新增投资与再投资方面，都将面临较为温和的运营表现，与之相比，权益投资将重新回到保险股投资的核心决定要素。从行业权益投资弹性观察，我们预计，权益投资将重新回到保险股投资的