德邦证券：锦江酒店（600754）-量价齐升经营回暖，关注业绩Q3催化

锦江酒店(600754)投资要点经营回暖向好，营利已恢复至疫前水平。公司2023H1实现营收68.06亿元（yoy+32.2%），其中酒店/餐饮收入分别达66.9/1.2亿元，同增32%/19%。整体归母净利扭亏转盈至5.23亿元。受WeHotel股权收购净损益与投资收益影响，扣非后归母净利转盈至3.73亿元，期末经营活动现金流同增244%至26.83亿元。其中Q2单季度实现收入38.84亿元（yoy+42.7%），归母净利/扣非后归母净利达3.93亿元/2.81亿元，分别为2019年同期的144%/98%，已恢复至疫情前水平。23H1整体毛利率受益RevPar上行至42%，期间销售/管理/财务费用率分别达7.6%/19.7%/4.7%，同比-0.5/-2.4/+0.6pcts，归母净利率同增9.9pcts至7.7%。全球开店节奏有序推进，结构中高端持续升级。截至2023H1，公司已开业酒店合计达到1.19万家，净增开业酒店381家（新开585家，闭店204家），已开业酒店客房总数达113.1万间。已签约酒店1.61万家，合计客房规模达152.6万间，签约量丰厚有望支撑业绩中长期成长。