中原证券：伯特利（603596）-公司点评报告：业绩持续增长，项目定点不断

伯特利(603596)投资要点：事件：公司发布2023年一季报：2023年Q1公司实现营业收入15.00亿元，同比+47.86%，环比-19.14%；归母净利润为1.72亿元，同比+24.54%，环比-22.17%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比+41.33%，环比-16.40。Q1毛利率承压，费用端控制良好。公司2023Q1毛利率为21.5%，同比-1.0pct，主要受万达转向业务和线控制动等新项目爬坡期影响；2023Q1期间费用率为9.7%，同比+0.1pct，总体保持稳定。2023Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.0/2.6/-0.1/6.2%，同比分别0/+0.5/+0.2/-0.6pct。智能电控业务发展迅速，海外项目定点不断。业务销量来看，公司2023Q1智能电控产品销量72.1万套，同比+69%；盘式制动器销量60.7万套，同比+33%；轻量化制动零部件销量183.1万件，同比+1%。公司一季度在研项目总数443项，新增定点94项，新增量产43项，其中公司再次获得北美某著名整车厂的铸铝前后转向节产品定点，项目生命周期7年内预计总销售收入约3.9亿美元，预