国联证券：社服年报与一季报总结：复苏开启，环比向上

消费力渐恢复，可选复苏向好2022年，居民可支配收入增速低位徘徊，消费能力和消费意愿均处低位；22年11月以来，伴随系列政策调整、外在环境企稳回升，居民收入增长边际向好，消费者信心触底反弹。消费场景和意愿的回归带动可选消费展现良好弹性，23年3月餐饮收入同比增26.30%。从股价表现看，2022年社会服务板块绝对收益为-2.2%，相对沪深300收益领先19.4pct，在申万一级行业中排第3位。年初至今，社服板块涨跌幅为-5.1%，申万一级行业中社服排第25位，相对沪深300收益落后8.8pct。年初至今，细分行业（中信）均跑输沪深300，就相对收益而言：景区＞酒店＞旅游服务＞餐饮＞免税。社服复苏进行时，23Q1成功扭亏服务消费作为受疫情影响最为剧烈的行业，2022年复苏节奏多次受疫情影响打乱。从全年受冲击程度看：长距离旅游景区>周边游景区>免税>酒店>餐饮。23Q1伴随外在环境企稳，需求由近及远开启复苏，从营收较疫前修复度看，餐饮＞自然景区＞免税＞酒店＞人工景区＞旅游服务。其中餐饮受益于本地消费，率先复苏且先行超越疫前水平，景区在前期压制下需求集中释放，免税受益于客流恢复营收同比增23