财通证券：国有行22年报&23一季报业绩综述：“头雁”作用持续发挥，营收表现整体超预期

核心观点规模扩张和拨备反哺支撑业绩整体稳健。2022年六家国有大行营收增速都呈现逐季放缓趋势，在四季度达到低点，但整体归母净利润保持平稳增长。23Q1国有行整体营收表现则略超预期，多数银行营收增速都有明显回升。业务拆分来看，22A净利息收入支撑营收，23Q1净利息收入拖累营收，非息业务在23Q1转向支撑营收增长。业绩归因来看，业绩增长主要受益于规模扩张和拨备反哺。对公拉动信贷投放，净息差持续下行。信贷投放方面，22年末国有行贷款总额增速为12.7%，信贷投放规模保持平稳扩张并拉动金融机构信贷投放。结构上看，全年新增贷款主要由对公贡献，基建类和制造业是主要投向；四季度零售信贷则显著拖累全年信贷增长，个人住房贷款和信用卡是拖累零售信贷的主要原因。23Q1信贷投放实现开门红，对公强势增长零售弱复苏。六家国有行23Q1合计新增贷款5.9万亿元，同比多增1.5万亿元。净息差方面，22年国有行平均净息差较前三季度下滑4bp至1.88%，主要是多重压力导致净息差收窄，但负债端结构优化和存款挂牌利率下调同样对降低负债成本具有显著作用，支撑净息差企稳。23Q1末国有行平均净息差较2022年收窄14bp至