国联证券：商业贸易行业专题研究：美护珠宝财报总结：医美23Q1强复苏，美妆关注618大促

医美板块：2023Q2景气度有望加速，看好合规厂商与机构份额提升2022年平稳收官，板块聚焦三大关键词。1）景气度受损：疫情从消费场景/消费能力/消费意愿等多维度影响线下消费，医疗美容行业受损较大，尤其Q2/Q4受影响幅度相对更大；2）产业链分化：上游药械厂商营收普遍高增，供给侧拥有差异化单品、渠道拓展增量与医美合规红利的厂商享有更高成长性；中游连锁机构直接面向C端且区域特征明显，营收则多呈下滑态势。3）合规化推进。2021年以来严监管已趋于常态化，2022年监管动态频频，2023年5月市场监管总局等十一部门联合发文强调完善跨部门监管机制。2023Q1复苏持续演绎，Q2景气度环比有望加速，看好合规厂商与机构份额提升。1季度渠道调研/新闻报道/上市公司数据多维度验证医美贝塔逐月修复，爱美客/华东医药/朗姿股份等公司的医美业务收入2023Q1普遍实现高增长。2023Q2从季节性与低基数角度考虑景气度环比有望加速。建议关注以爱美客、朗姿股份、美丽田园医疗健康为代表的合规医美厂商龙头与合规医美机构龙头。美妆：贝塔弱复苏，品牌分化延续，关注618大促进展景气度：弱复苏。2022全年需求偏弱，20