中泰证券：紫金矿业（601899）-23H1铜金产量创新高，矿业巨头再加码西藏铜资源开发

紫金矿业(601899)投资要点事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入1,503亿元，环比+9.04%，同比+13.50%；归母净利润103亿元，环比+38.99%，同比-18.43%。单季度来看，23年Q2公司实现营业收入753.89亿元，同比+11.38%，环比+0.59%；实现归母净利润48.6亿元，同比-25.3%，环比-10.69%。铜金产量创新高，铜锌等价格受挫、成本上升影响业绩。公司综合毛利率为14.65%，同比减少2.49个百分点，其中，矿产品毛利率为51.75%，同比减少8.26个百分点，下降主要是：1）矿产铜及矿产锌价格下降；2）矿山入选品位同比下降；3）大宗物资和电力价格同比上涨。具体产品来看，1）铜业务：毛利占比55.29%，贡献主要业绩。公司铜板块毛利为122亿元，同比-9%，主要受到铜价下跌、矿产铜成本上涨的影响。从价来看，23H1矿产铜售价为5.1万元/吨（不含税），同比-0.41万元/吨，同比-7.5%。从量来看，随着刚果（金）卡莫阿、丘卡卢-佩吉和巨龙等三大世界级铜矿持续放量，2023H1矿产铜产量为49万吨，销量为39万吨，分别