中国银河：农林牧渔行业5月动态报告：猪鸡价格震荡下行，后周期疫苗行业受关注

核心观点猪肉价格震荡下行，CPI同比小幅上涨21年4月我国CPI同比+0.9%，其中食品项同比-0.7%，食品中猪肉同比-21.4%。4月CPI环比为-0.3%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势，影响CPI猪肉环比下降11%。4月我国农产品进口金额为183.28亿美元，同比+30.02%，出口金额为66.25亿美元，同比+2.1%，贸易逆差117.03亿美元，同比+53.84%。猪鸡价格震荡下行，后周期疫苗行业受关注2月以来猪价持续下行，自繁自养接近盈亏临界点，而外购仔猪已连续亏损近3个月。猪周期处于下行过程中，市场对生猪养殖个股更多处于观望跟踪状态，但对于具备出栏高增长可能、成本控制行业领先的牧原股份来说，成长属性大于周期属性，在股价相对低位可密切关注。对于21H2猪价走势，我们认为恢复上行并震荡。黄鸡价格除自身周期外，与猪价存在一定相关性，3月左右进入震荡下行过程中。但从全年来看，我们依旧看好黄鸡均价回升。在后周期领域，疫苗关注度较高，除存栏回升、规模化提升等这些行业统一背景以外，市场更关注核心产品议价能力强、渠道优秀的疫苗企业。年初至今板块表现弱于沪深300，林业表现最好年初至5