中泰证券：万兴科技（300624）-23H1业绩高增，看好AIGC+订阅转型的长期增长空间

万兴科技(300624)投资要点投资事件：万兴科技发布2023年半年期业绩报告。报告期内，公司实现营业收入7.18亿元，同比增长32.90%；实现归母净利润4386.89万元，同比增长275.06%；实现扣非净利润3460.23万元，同比增长1697.80%。视频创意、文档创意产品增长显著，海外收入放量。从收入端看，报告期内公司视频创意产品线实现营业收入4.56亿元，同比增长41.31%；文档创意产品线实现营业收入0.64亿元，同比增长58.82%。AI技术突破和研发成果的快速产品化、功能化带来了收入业绩的良好表现。从客户端看，公司拓展了数家B端行业客户，包括中国建设银行、中国移动、中海油集团和迪拜石油局等规模企业，政企营收增长近30%。从区域看，海外业务收入增长显著，同比增长35%，国内业务增长也有所提速。订阅收入占比和续约率双增，研发控费效果明显。自订阅转型策略推行以来，公司持续进行基础运营平台建设和用户运营体系的迭代优化，实现订阅收入占比增长至72%，订阅续约率增长至65%，用户粘性持续提升。报告期内公司研发费用率为26.80%，同比降幅达11%，控费效果明显。公司有高效的研发管