国盛证券：电子行业周报：景气受益，设计企业的量价传导

在半导体产业链制造资源紧张的背景下，核心设计龙头受益于议价能力、竞争力水平以及供需格局，有望量价齐升。半导体的景气周期跟随下游应用拓展与经济景气周期，同时金融危机带来的产能/库存加速出清往往伴随强反弹。本轮半导体景气趋势下，创新、复苏同时启动的需求增长与滞后的产能瓶颈矛盾加剧。设计企业在这个过程中，有望受益于产能获取能力和议价能力，更有希望获得量价齐升。芯片行业历史级别景气来袭，产业链话语权迎来较大变化。一方面，芯片的话语权/价值量更多从下游终端以及中游模组代工厂商向上游芯片转移；下游缺货、涨价情况会愈演愈烈，从汽车到手机、电视、家电等各方面，所谓的重复下单不过是芯片话语权在产业链提升的微观体验之一。另一方面，芯片行业本身的话语权/价值量更加趋于向大公司的集中，大者恒大、强者越强的情况更为显著。议价能力较强的核心龙头和毛利率较高的环节，在本轮产能紧张中是最为受益的设计企业。在静态框架下，两种企业最为受益：（1）议价能力显著较强的核心龙头：在上游涨价的基础上，由于面临下游紧张的供需格局，对下游产生更高的话语权和定价权，产品的涨价幅度超过上游晶圆。（2）晶圆成本占收入比重较低的企业：这种类