浙商证券：健友股份2022年报及2023年一季报点评：制剂升级新起点

健友股份(603707)2022年发货延迟、存货成本滚动上涨等因素影响利润增速，2023Q1收入单季度新高、制剂出口收入占比持续提升，体现出公司在市场化、国际化、前向一体化竞争中持续突破。展望2023年，我们预计经营利润有望恢复稳健增长，逐渐成为全球医药制造领先平台。财务表现：Q1单季度收入新高，产业升级持续公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年收入37.1亿元，同比增长0.7%；归母净利润10.9亿元，同比增长3%；销售净利率29.3%，同比提升0.4pct。单季度看，2023年一季度收入13.1亿元，同比增长11.1%；归母净利润3.3亿元，同比增长0.7%；销售净利率25.4%，同比下降2.7pct。2023年一季度公司收入达到了上市以来单季度最高值，我们认为体现出公司肝素原料药前向一体化、制剂国际化战略卓有成效。成长能力：预计2023年肝素原料药销量增长、制剂出口增长提速收入结构：根据公司年报，2022年公司标准肝素原料药收入11.1亿元、同比下降22.3%、收入占比29.9%；制剂收入24.6亿元、同比增长15.4%、收入占比66.2%；CDMO及其他产品收入1