安信证券：航运行业深度分析：不畏短期扰动，油运供需基本面仍坚挺

一、沙特俄罗斯减产减少石油供给，短期压制运价。2023年以来OPEC+持续升级减产，9月沙特、俄罗斯表示将自愿减产措施延长至2023年底。受减产影响，油运中东地区货盘数减少，VLCC运价下跌明显，9月14日VLCCTD3C运价仅为4244美元/天。沙特减产的同时其他国家增产，但伊朗、委内瑞拉原油通过黑市运输，无法拉动合规市场运力需求。伊朗8月原油产量达3百万桶/天，同比增长16.69%，处于全面制裁后最高水平；委内瑞拉8月原油产量达0.73百万桶/天，同比增长7.20%。展望后市：1）黑市需求增加且船舶数量不足，未来有望持续吸纳合规市场老旧运力。根据克拉克森数据，9月8日船龄10年VLCC二手船价为7400万美元，较2020年同期上涨60.87%，维持高位。2）伊朗出口量达5年最高水平，若回归合规市场将显著增加油轮需求。根据UANI数据，2023年5月伊朗出口量已提升至5年最高水平，约150万桶/天。如果伊朗制裁解除，将显著拉动合规市场油运需求。二、俄罗斯原油超过限价，俄油运输贸易受到制裁，且俄罗斯原油出口减少。9月12日，俄罗斯乌拉尔原油价格达到77.73美元/桶，大幅超过欧盟对俄制