中泰证券：三友医疗（688085）-脊柱集采影响短期业绩，看好长期成长性

三友医疗(688085)投资要点事件：公司发布2023年半年报，上半年营业收入2.82亿元，同比下降4.86%，归母净利润6292万元，同比下降17.92%，扣非净利润4826万元，同比下降32.75%。脊柱集采影响短期业绩，看好长期成长性。上半年公司受到脊柱集采落地执行以及一些长期战略项目投入的影响，业绩短期承压，但凭借相对中标高价的优势，以及创新专利产品和疗法的创新，公司不断进行销售拓展和渠道下沉，经销商和合作医院数量不断增加，产品销量取得一定增长。分季度看，23Q2收入1.21亿元（同比-27.38%，下同），归母净利润2826万元（-35.01%），扣非净利润1761万元（-57.28%）。我们认为脊柱集采虽然影响公司短期业绩，但中长期来看，公司凭借疗法创新优势以及丰富的国际经验，有望在竞争中脱颖而出，不断丰富产品种类，并拓展全球业务，我们看好公司的长期成长性。毛利率短期承压，销售费用率下降带动三项费用率减少，持续加大研发投入。毛利率：23H1、23Q2毛利率为83.53%（-6.76pp）、80.95%（-9.00pp），毛利率下降主要因为几个因素：1）集采降价；2）随着脊柱